当前,距离国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》已满百天。
作为资本市场的新施政纲要,新“国九条”为公募基金行业高质量发展制定了行动指南。在安排部署“大力推动中长期资金入市”时,特别提到公募基金,强调大力发展权益类公募基金这个“基本盘”,并就具体操作方式给出明确指示。
100天来,公募机构积极响应文件要求和市场需求,通过大力发展权益类基金、补齐ETF图谱、提高投研和综合服务能力、稳定投资者回报、降低基金费率水平等方式引长钱、聚活水,助力资本市场构建“长钱长投”生态。
加强综合服务能力
提升引领力正当时
新“国九条”明确,“大力推动中长期资金入市,持续壮大长期投资力量”。其中要求,建立培育长期投资的市场生态,完善适配长期投资的基础制度,构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金,大幅提升权益类基金占比。
与中长期资金同向同行一直是公募基金在行之事。鹏扬基金副总经理李净告诉《证券日报》记者:“新‘国九条’既肯定了公募基金吸引长期增量资金的作用,也对行业加强服务中长期资金的能力提出更高要求。”
当前中长期资金入市情况如何?公募基金又承担着何种角色?据证监会披露,去年年底,各类专业机构投资者共持有A股流通市值16万亿元,5年增长1倍多,持股占比从17%提高到23%。其中,公募基金持有A股流通市值5.1万亿元,持股占比从4%提高到7.3%,已成为A股市场最大的专业机构投资者。
不过,中长期资金虽整体保持净流入,实现与资本市场的良性互动,但当前资金总量仍显不足,“长钱长投”的生态没有完全形成。其中,公募基金作为资管行业权益投资的代表,截至今年5月末,管理规模已超31万亿元,而权益类基金的规模仅6.8万亿元,权益类产品占比不高,市场引领力不足。
因此,如何进一步做好中长期资金的投资管理与培育转化,助力“长钱长投”生态建设,成为摆在各家公募机构面前的一道必答题。
完善权益产品线
强化逆周期思维
新“国九条”强调,建立ETF快速审批通道,推动指数化投资发展。全面加强基金公司投研能力建设,丰富公募基金可投资产类别和投资组合,从规模导向向投资者回报导向转变。
为做好长线资金管理者、给资本市场培育更多中长期投资者,各家公募机构迅速行动,从布局权益类基金、强化逆周期思维、提高投研能力等方面精准发力。
其中,不少公募机构聚焦完善权益产品线铺设,以适配更多中长期资金的投资需求;另有部分公募机构多策略布局指数基金,还把指数化投资定为公司的重要战略。
例如,泰康基金正积极布局权益产品线、补齐ETF产品图谱,力争为中长期资金的入市提供丰富的投资品类支撑。博时基金正在打造“三个全”的指数产品,以满足“长钱”“稳钱”多元资产配置需求。鹏扬基金则制定了符合保险资金等“长钱”需求的投资策略,并把搭建类型多样、主题丰富的ETF产品矩阵定为公司战略布局。
公募机构开足马力布局权益类基金,数据层面已有明证。东方财富Choice数据显示,新“国九条”发布以来,截至7月21日,新发行的权益类基金达227只,较去年同期同类产品的发行量增长15.23%。此外,从占比情况看,权益类基金发行数量占年内总发行基金数量的比例达33.78%,较去年同期同类产品发行比重的30.17%有所上升。
以前,权益类基金的发行具有较强的顺周期性,常在热点行业估值和情绪高点时“上新”产品,但高位入场的投资者往往很难获得较好收益和投资体验,导致“愿意来”的中长期资金“留不住”。
采用“低谷敢布局,高峰有节制”的逆周期布局策略成多家公募机构共识,尤其是在当前市场低位下积极布局未来,可引导投资者遵循价值投资的理念借“基”入市,在长期持有中分享经济和市场的红利。
据格林基金产品与创新部总监周铁晨介绍:“在A股盘整期,公司分别于4月份和5月份成立了一只混合型基金,未来还计划发行一些相关股票指数产品。”汇百川基金则是今年新获批展业的公募机构,基于逆周期布局可以优化基金长期表现的考虑,在近期启动了旗下第一只混合型基金的发行工作。据该公司介绍,后续还将持续加大逆周期布局力度。
在当好长线资金操盘手、促进投资行为长期化的同时,如何为投资者带来长期稳定的回报也是各家公募机构在思考的问题。大家在新“国九条”的条文中找到“最优解”:在以投资者回报为导向的基础上,不断夯实投研体系建设,持续丰富产品可投资产类别。
提升投资者获得感,离不开稳固的投研基本盘。中欧基金介绍:“作为中长期资金的主要受托管理人,公募机构持续精进投研能力。在投研体系方面,正走向团队化、平台化、一体化;在研究覆盖方面,努力对宏观、策略、行业和公司实现全覆盖;在人才梯队方面,进一步提高投研人员占比,完善投研人员梯队培养计划,做好投研能力的积累与传承。”
在金鹰基金权益研究部基金经理助理金达莱看来,要做市场稳定器而非情绪放大器,当前公募机构更注重综合评估投资行为的风险收益比,以提升投资收益的稳定性;也更重视长期趋势在投资组合中的敞口体现,以降低投资决策受到短期市场情绪和交易因素的影响程度。
同时,为更好地满足投资者对于多样化投资工具的需求,公募机构也在积极探索。李净建议:“可扩大衍生品在公募基金的投资运用,以对冲市场风险,为中长期资金提供更符合其需求的投资策略和产品,这有助于通过形成更加平稳的持有体验,鼓励更多短期资金的行为长期化。”
调降费率、签订协议
落实降费降佣
新“国九条”强调,稳步降低公募基金行业综合费率,研究规范基金经理薪酬制度。
2024年7月8日是公募基金行业费率改革工作方案出台一周年,各项相关工作举措取得阶段性成效。证监会表示,下一步将按照既定工作部署,扎实有序推进后续公募基金降费工作,同步出台配套支持性政策措施,推动公募基金行业更好践行高质量发展。
《证券日报》记者在采访中了解到,各家公募机构已基本完成适当降低旗下主动权益类基金费率的工作,多家头部机构旗下的部分ETF产品费率已相继调降。公募机构也在7月1日前与合作券商完成了公募降佣背景下新的费率协议的签订。
比如,泰信基金就是“降费团”的一员,其旗下部分权益类基金的管理费率从1.2%降至0.6%。张秉麟介绍:“公募降费有效解决了‘迷你基’问题,显著降低投资者基金投资成本,增加其收益空间;而交易佣金较大比例的调降,也维护了基金持有人的长期利益。”
对于即将到来的规范基金销售环节收费及其他配套改革措施,周铁晨表示:“格林基金已在做相关准备工作,方便后期业务顺利推进。”
落实长周期业绩考核,实现基金经理与投资者长期利益一致性是多家公募机构的共识。其中,泰康基金正持续优化与产品风格定位相匹配的业绩考核体系,完善对基金经理的中长期收益考核。
在积极响应监管要求的同时,部分公募机构也对“长钱长投”的政策环境持续优化抱有期待。
李净建议:“接下来,可考虑从完善长期资金入市机制、提供更丰富的入市载体两方面入手,为资本市场引入持续的‘长钱活水’。其一,建议完善养老金入市机制,要求一定比例的资金通过公募基金直接投资权益市场,同时着力加大税收优惠力度。其二,建议适当调整中长期资金对权益类资产配置比例的限制。其三,建议建立一个更加完善的指数化投资生态体系,并完善配套政策。”